实测分析“小程序微乐麻将能不能开挂”(确实是有挂)-知乎
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来源:券商中国 时隔三年后,ETF-FOF迎来大扩容。 证监会官网信息显示 ,截至9月5日,一共有12家机构申报了17只ETF-FOF,其中16只在2025年内申报 。包括9月4日和9月1日申报的2只产品在内 ,平安基金等公募旗下的ETF-FOF已不少于4只,招商基金、鹏扬基金等申报的ETF-FOF不少于2只。 基金公司对ETF-FOF的本轮布局,得益于市场行情回暖、ETF规模突破5万亿元等因素。但由于ETF品种日趋多样复杂 ,这对基金经理的资产配置能力也提出更高要求 。 十多家基金公司布局ETF-FOF 从产品分类上看,ETF-FOF不是ETF产品,而是一种将80%以上非现金底层资产配置ETF的公募FOF产品。在此之前 ,FOF以主动管理型基金为配置对象,较少聚焦被动指数基金。在基金公司大力布局之下,ETF-FOF逐渐成为FOF中的创新型产品 。 根据Wind统计,9月5日正在发行的ETF-FOF有兴证全球盈丰多元配置三个月持有(ETF-FOF)等产品。从招募说明书来看 ,这是一只权益型FOF,投资于权益类资产的比例为基金资产的60%-95%,投资公募基金的资产比例不低于80% ,其中投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%。二季度以来,已有中欧积极多元配置3个月持有 、平安盈轩90天持有期两只ETF-FOF成立,成立规模均在5亿元以上 ,合计有效认购户数接近1万户。其中,平安盈轩90天持有期是一只债券型FOF 。 和成立产品相比,申报ETF-FOF的产品和基金公司更为可观。根据证监会官网 ,截至9月5日,全市场一共有来自12家机构的17只ETF-FOF申报,其中16只产品是在2025年申报。9月4日和9月1日 ,平安基金先后申报平安盈顺和平安盈安两只产品,加上此前申报的平安盈达和平安盈轩,平安基金旗下的ETF-FOF已不少于4只 。 9月以来,还有华富基金、富国基金、招商基金三家公募申报了ETF-FOF。8月和7月 ,鹏扬基金上报两只ETF-FOF,浦银安盛基金 、招商基金、博时基金均有ETF-FOF上报。而在今年上半年,则有大成基金、上银基金、中欧基金 、兴证全球基金等公募上报ETF-FOF 。 上述ETF-FOF在获批后 ,将陆续进入发行、成立、运作环节。截至9月5日,17只产品中仅有2只成立。 行情回暖和ETF蓬勃发展是助推手 实际上,基金业内很早之前就已提出ETF-FOF设想 ,以此作为FOF创新的细分方向 。2021年在交易所推动下,来自工银瑞信 、富国、华夏、万家等公募旗下的ETF-FOF成立,成为最早一批“吃螃蟹者 ”。 以华夏优选配置(FOF-LOF)为例 ,该基金成立于2021年12月,募集规模5.35亿元。该基金发行时的招募说明书显示,该基金投资于股票型ETF的比例不低于基金资产的 80% 。从该基金最新发布的2025年中报来看 ,其基金资产的仓位高达93.61%,前十大重仓的ETF包括了富国中证800银行ETF 、华夏恒生ETF、鹏扬中证数字经济ETF、博时上证超大盘ETF等。 成立于2021年11月的工银睿智进取一年封闭(FOF-LOF),投资于股票型ETF的资产占基金资产的比例为80%—95%,截至2025年上半年末基金资产的持仓仓位同样在90%以上 ,前十大重仓基金有港股通互联网ETF 、港股创新药ETF、科创芯片ETF等。 由于2021年以来FOF整体发展情况颇为平淡,早期的ETF-FOF试点并没有进一步扩大。直到2025年,在市场行情回暖和ETF整体规模突破5万亿元等有利条件下 ,基金公司重启动ETF-FOF布局 。中信证券统计显示,截至2025年二季度,FOF重仓持有ETF的占比约为9.2% ,上半年主要增持短融ETF和港股ETF。 “国内ETF产品体系日益完善,数量超过1200只,规模超5万亿元 ,涵盖宽基、行业主题 、商品、跨境等多元产品线,为FOF提供了更低成本、更高效率和更强透明度的底层资产。”工银瑞信基金FOF投资部基金经理周崟对券商中国记者表示,相较传统主动基金 ,ETF在费率、流动性 、透明度、风格持续性方面具有显著优势,有助于提升FOF产品的可解释度与可管理度 。 对资产配置能力提出更高要求 随着ETF-FOF兴起,业内人士对FOF发展前景寄予厚望。但由于ETF品种日趋多样复杂,这对基金经理的资产配置能力也提出更高要求。 “FOF未来的核心竞争力不止于专业选股 ,而更在于多元配置 。”兴证全球基金的基金经理刘水清表示,相较于单类别投资工具,FOF能在权益、固收 、商品、黄金、海外等多元资产中寻找更优组合。这种“配置工具箱”式的管理 ,是普通投资者甚至单一策略基金难以独立实现的。 但这也需具备相应的资产配置能力 。刘水清认为,首先需要的是基准框架搭建能力,其次是在这基础上做出超额收益的能力。此外 ,捕捉各类套利和定价失真机会的能力也很重要,包括利用QDII折溢价的情况进行套利,或参与网下IPO的机会 ,或者大宗交易来取得超额收益。 晨星(中国)基金研究中心高级分析师吴粤宁表示,FOF配置ETF考验的是管理人大类资产配置能力 。基金经理不仅需要扎实的宏观经济分析和市场洞察力,还需要具备灵活调仓能力和回撤控制功底。此外 ,ETF产品范围广泛,基金经理需深入研究行业和主题配置策略,优化投资组合的收益风险比。 面临的挑战方面,周崟表示 ,当前市场环境下做资产轮动的难度较大,尤其是近几年市场频繁受到各种冲击因素影响,资产配置方法和模型容易失效;部分ETF工具流动性不足 、跟踪误差大等。后续随着ETF-FOF产品数量增加 ,可能会趋于同质化,需在策略创新与差异化竞争中形成核心优势 。 责编:罗晓霞 排版:刘珺宇 校对:廖胜超
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